新品发布全线添员，九号全力奔向“红海”深处？

　　5月10日，九号公司2023新品发布会声势达到顶峰。此次发布会的看点为九号电动2023产品线的更新，电动家族再添多员大将。

　　随着人们出行选择的多样化，国内短途出行工具发展迎来井喷期。在传统的电动两轮车市场上，雅迪、爱玛等品牌仍然占据着主导地位，但与此同时，也有一些与众不同的“黑马”公司正在进入这片“红海”，九号公司便是其中之一。

　　发布会上，九号电动E300P、小V、小Q三款智能电动两轮车作为重头戏亮相，除此之外，电动滑板车E2栀子白新色，Segway AT5全地形车，Segway储能电源Cube等一系列新品无一不昭示着九号公司的“野心”。

　　展望23 年，机构预测电动两轮车业务有望持续快速放量，全地形车、服务机器人、割草机有望带来新的业绩增长点，规模效应渐显下九号公司盈利能力或有望大幅提升。但事实是否能真是如此?或许我们还是需要要回到公司业务上来，具体看其各项业务的发展情况。

　　由新品亮点看向市场，九号是在“看碟下菜”吗?

　　从此前披露的一季度财报来看，据财报数据显示，2023Q1九号公司实现营业收入16.62 亿元，同比下滑13.32%;归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比下滑54.49%。其中ToB 产品直营收入 3.96 亿元，同比下降38.84%。归母净利润下滑的主要原因是23年Q1费用有所上升。

　　23年Q1由于受海外气候寒冷、消费需求疲软的影响，电动滑板共享及自主品牌业务短期承压。其中，自主品牌零售滑板车销量为 12.54 万台，下降28%，收入2.8亿元，同比下降22%。可喜的是，由于原材料和海运费价格下降，23Q1 九号公司综合毛利率同比增6.2%达28.2%，其均价增长至2233元。

　　同样值得一提的是，电动两轮车业绩表现亮眼，自主品牌占比持续提升。自主品牌分销收入11.48 亿元，同比增长17.29%。其中自主品牌零售滑板车/电动两轮车/全地形车分别实现销售12.54/18.47/0.28万台，实现收入2.80/5.43/1.13亿元。

　　公司发展初期，九号依靠小米生态链打响了公司的名气，同时小米的订单也给九号公司带来了不菲的回报。然而“天下合久必分”，上市后的九号公司开始了与小米的“双向解绑”，以求降低单一渠道的营收“依赖”，当然，解绑所带来的阵痛依旧存在。

　　一季度数据显示，小米定制产品分销收入1.18亿元，同比下降59.55%。经过不断调整，一季度小米定制产品营收仅占九号营业收入的7.1%，同比下降8.0%。长期来看，结构性的改善了公司整体毛利率水平。随着需求细化，短途出行场景愈发多元化，将有利于九号公司释放更多的利润空间。

　　据华创证券研报显示，以20年北京市居民为例，其生活类出行、上下班出行分别占比52.6%、43.8%，其中生活类出行大多为碎片化的短途出行场景，如购物、外出就餐、休闲娱乐等;而长途出行的公务外出占比仅0.9%。短途出行需求远大于长途出行。

　　除了考虑出行目的，出行距离也是一项影响因素。其中0到1公里、1到2公里出行中步行占比分别为73%、36%。由此可见，平衡车、滑板车等产品替代步行的空间还很广阔，加之短途出行工具种类的增加，这也丰富了消费者的可选项。

　　图源来自华创证券

　　从出行成本上也可以看出端倪，部分发达国家5公里以内出行成本过高，而电动两轮车在经济性和时间成本上均具备明显优势。

　　此前电动滑板及自主品牌业务短期承压，唯有电动两轮车保持坚挺，随着二季度的来临，海外和国内市场或将进入短途出行工具的消费旺季。那么，九号“新赛季”的重头戏也变得清晰，核心板块的优势能否持续放大，暂时落后的电动滑板车、平衡车板块能否实现有效逆转，九号在二季度还能在哪些地方发力?

　　市场“重新洗牌”，九号还有哪些机会?

　　九号成立至今10年来，发展初期有小米资本及渠道加持成长快速，随后收购平衡车鼻祖Segway更是一跃成为平衡/滑板车全球龙头。

　　随着潜在竞争者的加入，行业内开始出现一定程度的竞争乱象，低资质厂商、低价产品充斥市场。前后对比来看，竞争乱象影响之大显而易见。全地形车22年Q1销售额3.7亿元，而23年Q1销售额明显遇冷，累计销出0.28万台，收入仅为1.13亿元，同比下降44%。陷入“瓶颈”的另一原因则是目前市场集中度较高，存在一定的品牌和渠道壁垒，九号因此仅占有不到2%的市场份额。

　　图源来自华创证券

　　面对正在“重新洗牌”的市场，如何“甩开对手”成为新的思考。九号作为行业龙头厂商，曾参与国内和国际上多项标准的制定。身为行业标准的制定者九号对市场动向具备一定的先发优势，未来若促成新标落地、监管趋严，市场格局进行调整出清，九号的市场份额有望进一步扩大。

　　当然，一时的困境也并未阻挡九号前进的步伐。毕竟品牌和渠道“劣势”也可以试着用技术创新来补足，2023Q1公司研发费用率为7.65%，同比增长1.59pct，这里我们猜测研发投入的增加是源于多维成长曲线的孵化以及技术的持续创新。

　　据官网消息，从22年开始，九号持续推出并完善全地形车产品矩阵，截至目前产品类型已涵盖ATV-Snarler、UTV-Fugleman及SSV-Vllain三大系列。九号还陆续推出发动机电子节气门匹配驱动技术以实现油电混动，并优化电池使用，同时研发创新高效发电机、动力逻辑分析及动力分配技术等技术，实现产品发动机扭矩控制等功能。持续加大投入、技术不断更迭确实诚意十足，具体收效如何我想时间会给我们答案。

　　如今，站在品类多元拓展阶段的全新起点，已经不止于平衡车的九号，持续拓品是否成功成为当前市场关注的核心。九号始于平衡车，又逐渐聚焦于智能短交通和机器人两大领域。基于平衡车核心技术切入电动滑板车领域，迅速成长为电动滑板车领域龙头。还从智能短交通领域拓展到电动两轮车和全地形车，这里九号复制了平衡车和滑板车的智能化技术构建出产品的差异化优势，同时还进一步拓展至机器人领域，将机器人底层技术应用拓展至割草机器人领域。

　　随着近几年产品智能化的增强，机器人产品的热度逐渐增加。九号公司已着手布局割草机器人、服务机器人两类，并用免布线+路径规划解决了当前割草机器人的需求痛点。

　　对应欧美市场，户外草坪护理又恰恰是消费者的刚需。这由于全球私人花园有72%分布于欧美，同时，法令政策强制监管花园维护，未及时割草将面临175-500美元罚款处罚。

　　图源来自华创证券

　　此外，割草机器人较割草机整体渗透率还不足5%，无论是消费者诉求还是市场规模，机器人业务都有巨大的空白值得九号来发掘。可见九号公司布局这一细分赛道眼光之“毒辣”。

　　其实，换角度一想，九号公司的机器人业务就像是短途交通产品创新再升级的产物，这也使得九号公司的增长极限不再局限于电动两轮车，未来或许还会有更大的惊喜。

　　整体来看，九号已将研发重心押宝细分市场，同时多赛道扩容，行业监管趋严也在路上，基于良好的品牌声誉、技术底蕴和行业地位，九号有望找到属于自己的结构性增量。

　　值得注意的是，九号不仅在自主品牌产品上很有“开拓性思维，其线下渠道的“可塑性”也很强。

　　据华创证券研报数据，22H1九号门店数量3000家，主要布局于江苏、浙江、广东等沿海人口大省以及北京、上海等一线城市，其中广东、江苏门店占整体比例分别高达19%、16%;截止22H1雅迪、爱玛门店数量分别为32000、25000家。布局广泛、高密度的线下终端门店也能够形成品牌核心壁垒，门店数量的持续扩张还能进一步增强品牌声量。

　　而目前市场集中度已高达70%，品牌声量和终端扩店会进一步影响单店销量。对比各品牌单店销量，九号22年单店销量较21年增长20台，量增仍有空间。所以，九号单店销量也处于边际扩张期。

　　九号公司深耕细分市场增量机会，或许市场份额不是“唾手可得”的，但已经不再遥远。线下渠道开拓空间巨大，拓店造势覆盖更多目标群体，进一步推动单店销量，九号的Q2值得期待。

　　结语

　　总体来看，九号公司此次发布的新品聚焦于短途出行的多元化场景，紧密贴合市场需求。尽管，一季度核心业务收入下滑影响整体营收净利的表现，但“对症下药”的九号似乎已经找到突破口。伴随欧美市场有序复苏、新品陆续发布，九号公司在2023年接下来的时间或将给我们带来更多惊喜。

　　来源：松果财经